Της Ελευθερίας Κούρταλη
Ως ένα από τα καλύτερα αμυντικά stories στο περιβάλλον των αναδυόμενων αγορών θεωρεί η Glοbal X την ελληνική αγορά μετοχών, με στήριξη από τις πολύ ελκυστικές αποτιμήσεις και τους ευνοϊκούς διαρθρωτικούς ανέμους και δηλώνει “ταύρος” για την Ελλάδα στο β’ εξάμηνο. Όπως επισημαίνει, η αγορά των ελληνικών μετοχών συνεχίζει να διαπραγματεύεται με μεγάλο discount και αποτιμήσεις που συνάδουν με μια αναδυόμενη αγορά σε πίεση παρά με μια χώρα που επανέρχεται επίσημα στο σύμπαν των ανεπτυγμένων αγορών σε λίγους μήνες, ενώ υπογραμμίζει το ενδιαφέρον από τη Δυτική Ευρώπη για τον ελληνικό χρηματοπιστωτικό τομέα.
Η Global X, διεθνής εταιρεία επενδύσεων η οποία διαχειρίζεται το ελληνικό διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) GREK και παρακολουθεί χρόνια τη χώρα μας, ακολουθεί άλλους μεγάλους επενδυτικούς οίκους που δηλώνουν θετικοί για τις ελληνικές μετοχές, όπως η Goldman Sachs και η Morgan Stanley που κατατάσσουν την Ελλάδα στις overweight αγορές τους, και η JP Morgan που αυτόν τον μήνα αναβάθμισε και πάλι σε overweight την Ελλάδα.
Όπως επισημαίνει η Global X στην έκθεσή της για τις προοπτικές του β εξαμήνου και τα μεγάλα stories για το υπόλοιπο του έτους, η Ελλάδα είναι μία ιστορία διαρθρωτικής ανάκαμψης και αξίας, βασισμένη στην ισχύ του τραπεζικού συστήματος και στη βελτίωση των μακροοικονομικών θεμελιωδών μεγεθών.
Ο οίκος σημειώνει πως η Ελλάδα είναι η μόνη αγορά σε όλη την ιστορία του οίκου MSCI που έχει υποβαθμιστεί από το καθεστώς των Αναπτυγμένων Αγορών στην κατηγορία των Αναδυόμενων Αγορών και στη συνέχεια έχει ανακτήσει την αναβάθμιση. Η κρίση χρέους που οδήγησε σε capital controls και πυροδότησε απότομη επιδείνωση των συνθηκών λειτουργίας της αγοράς, μειώνοντας τον Δείκτη MSCI Greece Standard από 24 τίτλους και κεφαλαιοποίηση αγοράς 27,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε δύο τίτλους χωρίς τράπεζες και κεφαλαιοποίηση αγοράς 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Δεκατρία χρόνια αργότερα, η MSCI επιβεβαίωσε ότι η αναταξινόμηση στην κατάσταση της Αναπτυγμένης Αγοράς θα τεθεί σε ισχύ στην Αναθεώρηση Δεικτών του Μαΐου 2027, που όπως τονίζει η Gobal X αποτελεί έναν σημαντικό καταλύτη για το ελληνικό χρηματιστήριο με άμεσες επιπτώσεις στις παθητικές ροές και την θεσμική ιδιοκτησία.
Σε αυτό το πλαίσιο ο οίκος επισημαίνει πως αναμένει περισσότερες ενεργές ροές από τις Αναπτυγμένες Αγορές να εισέρχονται στις ελληνικές μετοχές πριν από την πραγματική μετάβαση.
Η Global X είναι θετική το δεύτερο εξάμηνο για τις αναδυόμενες αγορές γενικότερα, σημειώνοντας πως Ο δείκτης Αναδυόμενων Αγορών της MSCI διαπραγματεύεται με discount 42,6% σε σχέση με τον S&P 500. Αυτή το discount αντικατοπτρίζει χρόνια υποαπόδοσης, εκροών κεφαλαίων και γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Δεν αντικατοπτρίζει τις προβλέψεις αύξησης των κερδών για το 2026 που συγκλίνουν, και σε ορισμένες περιπτώσεις υπερβαίνουν αυτές των ΗΠΑ.
Οι περισσότεροι επενδυτές με τους οποίους συνομιλεί η Global X έχουν έκθεση μικρότερη από 5% σε μετοχές αναδυόμενων αγορών έναντι +12,7% βάρος του χαρτοφυλακίου τους στον δείκτη S&P 500. Αυτά τα ποσοστά, όπως τονίζει, αντιπροσωπεύουν διαρθρωτικά κενά που έχουν συσσωρευτεί σε διάστημα σχεδόν δύο δεκαετιών υπεραπόδοσης των αμερικανικών μετοχών. Αυτό δημιουργεί μια μοναδική εικόνα, καθώς οι ακραίες τοποθετήσεις μπορούν να αντιστραφούν απότομα, όπως επισημαίνει ο οίκος.
Επιστρέφοντας στην ελληνική αγορά, η Global X τονίζει πως παραμένει θετική για τρεις, κυρίως, λόγους.
Πρώτον, η Ελλάδα εξακολουθεί να είναι μια από τις ισχυρότερες και πιο δημοσιονομικά συνετές οικονομίες στη Δυτική Ευρώπη. Τα δημοσιονομικά πλεονάσματα, η μείωση της ανεργίας, οι εισροές από το Ταμείο Ανάκαμψης της ΕΕ και η αύξηση του ΑΕΠ που ξεπερνά αυτήν των περισσότερων και μεγαλύτερων χωρών στην Ευρωζώνη αντικατοπτρίζουν έναν μακροοικονομικό μετασχηματισμό που χρειάστηκε μια δεκαετία για να ολοκληρωθεί.
Δεύτερον, η Ελλάδα διαθέτει πλέον αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας (IG) και από τους τρεις μεγάλους οίκους αξιολόγησης. Οι Moody’s, S&P και Fitch έχουν αποκαταστήσει πλέον όλη το investment grade της Ελλάδα και αυτό το ορόσημο επικυρώνει την ανασυγκρότηση του δημόσιου χρέους και διευρύνει την επιλέξιμη βάση επενδυτών για ελληνικά περιουσιακά στοιχεία τόσο σε τίτλους σταθερού εισοδήματος όσο και σε μετοχές.
Και ο τρίτος σημαντικός λόγος που η Global X παραμένει “ταύρος”” στην ελληνική αγορά είναι το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών δεν έχουν ακόμη αντικατοπτρίσει την αναβάθμιση. Με P/E στο 8,84x και μερισματική απόδοση 5,83%, η αγορά των ελληνικών μετοχών συνεχίζει να διαπραγματεύεται με αποτιμήσεις που ο οίκος πιστεύει ότι συνάδουν με μια αναδυόμενη αγορά σε πίεση παρά με μια χώρα που επανέρχεται επίσημα στο σύμπαν των ανεπτυγμένων αγορών σε λίγους μήνες.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Global X υπογραμμίζει και την εξαιρετικά θετική της στάση για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, λόγω και της κινητικότητας στο μέτωπο των εξαγορών και συγχωνεύσεων, επισημαίνοντας το ενδιαφέρον από τη Δυτική Ευρώπη για τον ελληνικό χρηματοπιστωτικό τομέα.
Η Global X έρχεται να προστεθεί στη λίστα των επενδυτικών οίκων που δηλώνουν αισιόδοξοι για τις προοπτικές των ελληνικών μετοχών στο β’ εξάμηνο του 2026.
Σημειώνεται πως πριν μερικές ημέρες και η Goldman Sachs τοποθέτησε το ελληνικό χρηματιστήριο στις πιο ελκυστικές αγορές για το β’ εξάμηνο, αυξάνοντας την εκτίμησή της αύξηση της εκτίμησής της για τον Γενικό Δείκτη στις 2.600 μονάδες από 2.500 μονάδες πριν. Όπως σημείωσε, η ελληνική αγορά ξεχωρίζει για το πολύ θετικό μακροοικονομικό της περιβάλλον και τις bullish προοπτικές των τραπεζών και αναμένει τόσο στην Ελλάδα όσο και στο σύνολο των emerging markets νέο ράλι στο υπόλοιπο του έτους.
Επίσης, η JP Morgan αναβάθμισε τη σύστασή της για τις ελληνικές μετοχές, σε υπεραπόδοση (από ουδέτερη), εκτιμώντας ότι η επικείμενη ένταξη ελληνικών μετοχών στους δείκτες του STOXX θα μπορούσε να οδηγήσει σε εισροές της των 956 εκατ. δολαρίων.
Overweight παραμένει για το ελληνικό χρηματιστήριο και η Morgan Stanley, λόγω της ισχυρής ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, της εφαρμογής μεταρρυθμίσεων, των μη απαιτητικών αποτιμήσεων και ενός διευρυνόμενου δικτύου επενδυτικού ενδιαφέροντος. Η αμερικανική τράπεζα συνεχίζει να αναμένει ότι οι ελληνικές μετοχές θα προσελκύσουν αυξανόμενη προσοχή από επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών, ενόψει της αναβάθμισης του Σεπτεμβρίου από FTSE και STOXX και έως τον Μάιο του 2027, οπότε η MSCI θα ολοκληρώσει την αλλαγή πίστας του Euronext Athens.
