Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Εβδομάδα που θα κυριαρχήσουν τα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών είναι η τρέχουσα και η αγορά είναι αισιόδοξη και θέτει, ψηλά τον πήχη αναμένοντας ότι η επιβεβαίωση μίας καλής χρονιάς έχεις θέσεις τις τράπεζες σε πορεία επιτυχίας και για φέτος.
Την Πέμπτη και Παρασκευή ανακοινώνουν οι 4 σημαντικές τράπεζες. Την Πέμπτη οι ανακοινώσεις ξεκινούν με την Τράπεζα Πειραιώς και συνεχίζονται με τη Eurobank, ενώ την Παρασκευή, η σκυτάλη περνά στην Alpha Bank και την Εθνική Τράπεζα.
Η εκτίμηση της αγοράς είναι ότι οι τράπεζες είχαν ισχυρό τέταρτο τρίμηνο που επισφράγισε τη χρονιά και ανέδειξε την ανθεκτικότητα των εσόδων παρά τη μείωση των επιτοκίων, με τη συνδρομή της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης και τις προμήθειες από τραπεζοασφαλιστικές εργασίες και διαχείριση κεφαλαίων να έρχονται στο προσκήνιο.
Δύο ελληνικά “σπίτια” έδωσαν τις εκτιμήσεις τους για τα αποτελέσματα του 2025 και τις προβλέψεις τους για την πορεία των τραπεζών το 2026, η Euroxx και η Beta Securities και οι αναλυτές είναι γενικά αισιόδοξοι.
Η Beta, εστιάζει στις εκτιμήσεις της περισσότερο στα αποτελέσματα του 2025 και βλέπει συνολικά καθαρά κέρδη ελαφρώς υψηλότερα από 4,5 δισ. ευρώ ενώ δίνει το περίγραμμα για τις μελλοντικές κινήσεις των τραπεζών που έχουν διαφοροποιηθεί μεταξύ τους κι έχουν αφήσει πολύ πίσω τους τα προβλήματα και πλέον είναι σε φάση επέκτασης.
Η Euroxx Securities εστιάζει περισσότερο στις μελλοντικές προοπτικές, σχολιάζοντας ότι οι ελληνικές τράπεζες αναπτύσσονται ταχύτερα από τον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό ενώ παραμένουν φθηνότερες.
Φθηνότερες αλλά ταχύτερα αναπτυσσόμενες οι ελληνικές τράπεζες
Ειδικότερα η Euroxx σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες καταγράφουν άνοδο 12% από την αρχή του έτους και υπεραποδίδουν έναντι των ευρωπαϊκών (+4,2% για τον τραπεζικό δείκτη SX7P του πανευρωπαϊκού Stoxx 600), παρά την πρόσφατη διόρθωση, που αποδίδεται εν μέρει στην απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του νόμου Κατσέλη της οποίας όμως ο αντίκτυπος είναι διαχειρίσιμος.
Έτσι η χρηματιστηριακή υπολογίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο μέσο πολλαπλασιαστή κερδών 8,3x για τα κέρδη 2027, έναντι περίπου 9,6x για τις περιφερειακές τράπεζες έχοντας όμως υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης και ισχυρό εγχώριο μακροοικονομικό περιβάλλον.
Η Euroxx διατηρεί σύσταση Overweight και δίνει τιμή-στόχο 4,8 ευρώ στη Eurobank, 4,3 ευρώ για την Alpha Bank, 16,3 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα 9,4 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και 10 ευρώ για την Optima Bank.
Βλέπει περιθώρια ανόδου 22% για τη Eurobank, 14% για την Εθνική Τράπεζα, 15% για την Alpha Bank, 16% για την Τράπεζα Πειραιώς και 3% για την Optima Bank.
Για το 2025 η χρηματιστηριακή προβλέπει οριακή βελτίωση στα καθαρά έσοδα τόκων στο τελευταίο τρίμηνο. Αναμένει ακόμα ισχυρή διψήφια αύξηση εσόδων από προμήθειες, που θα στηρίξει τα βασικά κέρδη προ προβλέψεων, εποχική αύξηση λειτουργικών εξόδων και απουσία αρνητικών εκπλήξεων στο κόστος κινδύνου.
Τέλος, εκτιμά ότι οι στόχοι των επιχειρηματικών σχεδίων θα επιβεβαιώσουν ισχυρό μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) χορηγήσεων 8%-10%, αύξηση κερδών ανά μετοχή κοντά στο 10% ετησίως και ανοδικό κίνδυνο για τις διανομές στους μετόχους.
Μετάβαση από την ανάκαμψη στην επέκταση
Η Beta Securities, βλέπει στα αποτελέσματα του 2025, την αποφασιστική μετατόπιση από την ανάκαμψη στην επέκταση. Προβλέπει ένα μοτίβο σταθερότητας στις καθοδηγήσει των διοικήσεων και βιωσιμότητα στα θετικά αποτελέσματα και την ανάπτυξη.
Οι τράπεζες λέει η Beta, έχουν δραστηριοποιηθεί εξαιρετικά στις συγχωνεύσεις και εξαγορές, σηματοδοτώντας την πρόθεσή τους να αναπτυχθούν και το πιο σημαντικό, “πραγματοποιούν στρατηγικές επιλογές, στοχεύοντας σε περιουσιακά στοιχεία που ενισχύουν τα έσοδα από προμήθειες, επεκτείνουν την περιφερειακή παρουσία ή εμβαθύνουν τις δυνατότητες προϊόντων.
Οι ασφάλειες, η παρουσία στην Κύπρο και η διαχείριση περιουσίας αναδείχθηκαν ως τομείς προτεραιότητας. Αυτή η μετατόπιση σηματοδοτεί έναν τομέα που δεν είναι πλέον αμυντικός, αλλά στρατηγικά εξωστρεφής, χρησιμοποιώντας την κεφαλαιακή ισχύ για την επιτάχυνση της ανάπτυξης και τη διαφοροποίηση των κερδών”.
Ο οίκος εκτιμά ότι:
-Ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος έκλεισε το 2025 με ευρεία ισχύ και σαφή βελτίωση δυναμικής.
-Η πιστωτική επέκταση ήταν ένα από τα καθοριστικά χαρακτηριστικά του έτους, με τον εταιρικό δανεισμό να αποτελεί τον κύριο μοχλό.
-Η σύνθεση των εσόδων έχει γίνει διαρθρωτικά πιο υγιής.
-Η ομαλοποίηση των επιτοκίων αποκάλυψε την ανθεκτικότητα των βασικών τραπεζικών εσόδων και την αυξανόμενη συμβολή των μη-επιτοκιακών πηγών. Οι προμήθειες από τον κλάδο ασφάλισης, ειδικότερα, αναδείχθηκαν ως ένα ξεχωριστό θέμα.
Παράλληλα, το κόστος παρέμεινε καλά διαχειριζόμενο ακόμη και με την εποχική πίεση του τέταρτου τριμήνου, η ποιότητα του ενεργητικού ήταν ισχυρή και οι κεφαλαιακές θέσεις συνέχισαν να ενισχύονται μέσω της οργανικής κερδοφορίας και της συνεχιζόμενης έκδοσης MREL.
– Ο τραπεζικός κλάδος εισέρχεται στο 2026 από θέση σταθερότητας, διαφοροποιημένων μηχανισμών εσόδων και αυξανόμενης στρατηγικής ευελιξίας. Προτιμώμενες επιλογές της Beta, παραμένουν η Alpha Bank, η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς.
