Οι αγορές ομολόγων στέλνουν σαφές μήνυμα στο Τόκιο. Η απόδοση του 40ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου εκτινάχθηκε στο 4%, σε ιστορικό υψηλό, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τις πρόωρες εκλογές και την επόμενη μέρα.
Η έντονη άνοδος των αποδόσεων ήρθε στον απόηχο της πρωθυπουργού Σαναέ Τακαΐτσι ότι διαλύει το κοινοβούλιο και οδηγεί τη χώρα σε πρόωρες εκλογές στις 8 Φεβρουαρίου, με κεντρικό άξονα της εκστρατείας την οικονομική πολιτική.
Μαζικό ξεπούλημα σε όλη την καμπύλη
Το sell-off δεν περιορίστηκε στα υπερμακροπρόθεσμα ομόλογα. Η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού ομολόγου ενισχύθηκε πάνω από 6 μονάδες βάσης, αγγίζοντας το 2,3% – το υψηλότερο επίπεδο από το 1999.
Το 20ετές κινήθηκε ακόμη πιο απότομα, με άνοδο περίπου 9 μονάδων βάσης στο 3,35%.
Η επιστροφή του «Takaichi trade»
Σύμφωνα με τον Masahiko Loo, ανώτερο στρατηγικό αναλυτή σταθερού εισοδήματος της State Street Investment Management, οι αποδόσεις των υπερμακροπρόθεσμων ιαπωνικών ομολόγων πιέζονται όχι μόνο λόγω διαρθρωτικής ανισορροπίας προσφοράς-ζήτησης, αλλά και εξαιτίας μιας νέας ανατιμολόγησης του κινδύνου.
«Οι αγορές απορροφούν μια πιο επεκτατική δημοσιονομική στάση και τον επίμονο πληθωρισμό», σημειώνει.
Όπως εξηγεί, αυτό έχει αναβιώσει το γνώριμο μοτίβο του λεγόμενου “Takaichi trade”: ισχυρότερος δείκτης Nikkei, ασθενέστερα ιαπωνικά ομόλογα και πιέσεις στο γεν. Πρόκειται για επανάληψη της μεταβλητότητας που είχε παρατηρηθεί και τον Οκτώβριο, όταν παρόμοια σήματα χαλαρότερης πολιτικής είχαν ταράξει τις αγορές.
Όχι κρίση, αλλά προειδοποίηση
Παρά την ένταση των κινήσεων, οι αναλυτές δεν μιλούν για συστημική κρίση. Εκτιμούν ότι η καμπύλη αποδόσεων θα παραμείνει απότομη το πρώτο εξάμηνο του έτους και στη συνέχεια θα σταθεροποιηθεί, καθώς θα προσαρμοστεί η έκδοση νέων ομολόγων και οι εγχώριες τράπεζες επιστρέψουν ως αγοραστές.
Ωστόσο, όπως επισημαίνουν και αναλυτές της Crédit Agricole, οι αγορές τιμολογούν πλέον ένα πιο μόνιμο στροφή προς επιθετική δημοσιονομική πολιτική υπό την Τakaichi – μια στροφή που μπορεί να σημαίνει μεγαλύτερα ελλείμματα.
Με άλλα λόγια, οι «τιμωροί» των ομολόγων δεν προεξοφλούν κατάρρευση. Προειδοποιούν όμως ότι η εποχή της δημοσιονομικής ανοχής στην Ιαπωνία δεν θα είναι χωρίς κόστος.
